中国振华重工

《上海振华重工：全球港机领域的佼佼者》

一、公司概览

上海振华重工（集团）股份有限公司，自1992年成立以来，已发展成为国有控股的A、B股上市公司，其背后是中国交通建设集团有限公司的强大支持。该公司核心业务聚焦港口机械、海工装备以及钢结构三大领域，品牌“ZPMC”及子品牌“EZ”“Terminexus”享誉全球。其产品已遍布全球约300座码头，并在全球范围内设有分支机构。值得一提的是，其港机市场份额连续18年稳居全球首位，岸桥产品的全球市场占有率高居超过八成的惊人水平。

二、2024年度财务介绍

在这一年，公司的营收与利润呈现分化态势。全年营业总收入达到344.56亿元，同比增长4.62%，但归母净利润仅微增2.6%，核心业务盈利能力有所弱化。尤其是第四季度，业绩呈现疲软态势，营收和净利润均出现下滑。现金流方面，经营活动现金流净额为积极的60.73亿元（+1.77%），但投资活动现金流面临压力。尽管有高额的现金流入，但资本支出需求同样不小。

三、核心业务

港口机械业务占比近六成，收入达到205.94亿元，虽然收入有所下滑，但仍是公司的核心收入来源。海工装备业务增长迅速，收入占比超过两成，尽管毛利率仍有提升空间。钢结构业务则面临盈利压力，毛利率暴跌至低位。这些核心业务的表现直接影响着公司的整体业绩和市场地位。

四、市场地位与项目进展

振华重工在全球港机领域的领先地位不言而喻。公司通过一系列标志性项目，如全球首创的广州方案全自动化码头等，展现了强大的技术实力。受益于深海科技政策，公司自升式钻井平台订单大幅增长。这些成就进一步巩固了公司在全球港机领域的领先地位。

五、估值争议焦点

尽管公司在全球港机领域具有领先地位，但其滚动市盈率高达42倍，显著高于行业均值和其他可比公司。当前的估值与盈利能力弱化的年报数据形成背离，引发了市场对公司估值的争议。投资者需要关注这一争议焦点，以做出明智的投资决策。

六、风险提示

投资者在关注振华重工的发展前景时，也需要注意一些风险点。例如海工装备业务毛利率低、钢结构业务盈利下滑以及第四季度业绩加速恶化等因素，这些都可能对公司的估值形成压力。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险因素。